海報(bào)新聞
段永平舉牌泡泡瑪特 圖片來(lái)源：港交所披露易
海報(bào)新聞首席記者 周凌峰 報(bào)道
5月27日，港交所信息顯示，泡泡瑪特于2026年5月25日迎來(lái)主要股東權(quán)益變動(dòng)，段永平與H&HInternational Investment,LLC同步增持公司股份，一致行動(dòng)人持股比例達(dá)5.69%，成為第二大股東，觸發(fā)強(qiáng)制披露要求。
這是段永平投資泡泡瑪特以來(lái)的最新公開(kāi)動(dòng)作?；乜催^(guò)去大半年，他對(duì)這家公司的態(tài)度經(jīng)歷了從“看不懂”到持續(xù)加碼的轉(zhuǎn)變，其投資邏輯和認(rèn)知演變軌跡，在此次強(qiáng)制披露之下變得格外清晰。
一份財(cái)報(bào)如何催生投資態(tài)度“大轉(zhuǎn)彎”？
段永平對(duì)泡泡瑪特的早期態(tài)度以謹(jǐn)慎和疑惑為基調(diào)。
2025年8月，泡泡瑪特股價(jià)即將觸及歷史最高點(diǎn)。當(dāng)有投資者將泡泡瑪特比作“新消費(fèi)領(lǐng)域的茅臺(tái)”并向他征詢(xún)看法時(shí)，段永平在雪球平臺(tái)（ID：大道無(wú)形我有型）給出的回答是，這家公司的產(chǎn)品確實(shí)很有意思，創(chuàng)始人也是個(gè)很有意思的人，他們能做到今天這樣很了不起，但看不懂10年后公司會(huì)怎樣。
但就在今年4月，段永平發(fā)文稱(chēng)：我的泡泡瑪特保險(xiǎn)公司正式開(kāi)張了。據(jù)了解，“開(kāi)保險(xiǎn)公司”是段永平對(duì)賣(mài)出看跌期權(quán)（賣(mài)Put）建倉(cāng)方式的比喻，該策略此前已多次應(yīng)用于騰訊、蘋(píng)果等標(biāo)的。2024年8月，段永平在分享賣(mài)出騰訊股票看跌期權(quán)的操作時(shí)，曾明確表示“只是又開(kāi)了間保險(xiǎn)公司，賺點(diǎn)保費(fèi)而已”。
從最初的看不懂，到4月的正式開(kāi)張，段永平真正的認(rèn)知突破發(fā)生在泡泡瑪特發(fā)布2025年全年業(yè)績(jī)之后。
2026年3月25日披露的財(cái)報(bào)顯示，泡泡瑪特全年收益371.20億元，同比增長(zhǎng)184.7%，業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高。同期公司經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)130.8億元，同比增長(zhǎng)284.5%，盈利水平大幅提升。核心IP表現(xiàn)突出，LABUBU家族營(yíng)收141.6億，首次突破百億，中國(guó)市場(chǎng)全年?duì)I收208.5億元，同比增長(zhǎng)134.6%。另有六大IP均破20億元，17個(gè)IP營(yíng)收過(guò)億。
或許正是這些亮眼的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，使得段永平從多個(gè)維度改變了此前“看不懂十年后”的判斷基礎(chǔ)。
財(cái)報(bào)發(fā)布數(shù)日后，段永平于3月30日在社交平臺(tái)發(fā)文：“這兩天花時(shí)間再看了看泡泡瑪特，決定收回對(duì)方丈說(shuō)的我不投資泡泡瑪特的說(shuō)法?！?/p>
泡泡瑪特董事長(zhǎng)兼CEO王寧在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上還提出2026年努力做到不低于20%的增長(zhǎng)目標(biāo)，進(jìn)一步增強(qiáng)了未來(lái)預(yù)期的可量化程度。
段永平回應(yīng)王寧像喬布斯
段永平對(duì)泡泡瑪特的信心，或也與他對(duì)泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧的認(rèn)知深度緊密相關(guān)。
近日有網(wǎng)友問(wèn)：“怎么看王寧，他是像喬布斯一樣，既是報(bào)時(shí)人又是造鐘人嗎？”5月26日，段永平回復(fù)：“我覺(jué)得王寧對(duì)自己產(chǎn)品的理解以及追求和Jobs（史蒂夫·喬布斯）是一個(gè)級(jí)別的，至少未來(lái)會(huì)是的。王寧對(duì)商業(yè)的理解好像比Jobs還要強(qiáng)一點(diǎn)點(diǎn)?！?/p>
此前段永平也曾解釋?zhuān)骸拔依斫馔鯇幉皇且驗(yàn)槲业耐顿Y，而是因?yàn)槲以?jīng)是個(gè)‘企業(yè)家’，我能看懂他有多厲害。他還那么年輕，還能至少好好干25年吧。這個(gè)復(fù)利是嚇人的。”值得注意的是，當(dāng)天，段永平還表示已將中國(guó)神華（601088.SH）的持倉(cāng)全部調(diào)到了泡泡瑪特。
在分析泡泡瑪特的競(jìng)爭(zhēng)壁壘時(shí)，段永平提到幾個(gè)關(guān)鍵要素：已經(jīng)建立起來(lái)的品牌關(guān)注度、藝術(shù)家的簽約壁壘、全球門(mén)店網(wǎng)絡(luò)以及王寧團(tuán)隊(duì)的能力。他的判斷是，這些壁壘雖然不能保證潮玩一直有人喜歡，但可以讓喜歡潮玩的人們一直關(guān)注泡泡瑪特。
記者注意到，泡泡瑪特常被投資者類(lèi)比為“新消費(fèi)領(lǐng)域的茅臺(tái)”。這一比喻既源于其在潮玩賽道建立起來(lái)的品牌認(rèn)知度和IP壁壘，也指向精神消費(fèi)屬性的相似性。
責(zé)編：鞏小龍
審核：李士環(huán)
責(zé)編：李士環(huán)